談到社交電商，云集一定是繞不過去的存在。

早在2019年，剛剛上線4年的云集APP就正式登陸納斯達克上市。這也是在拼多多之后，第二家在美國上市的國內社交電商平臺。

原本以為云集會迎來屬于自己的高光時刻，萬萬沒想到曾經的風光無限很快就變成了跌入谷底。股價的連年下跌是最明顯的表現，從巔峰超過18美元到現在1美元上下徘徊，云集的股價在短短三年時間跌幅超過90%。

同時有數據表明，云集從2018年到現在營收一直處在下滑通道中，凈虧損也在連年增加。

根據財報顯示，2022年第一季度云集的總營收為3.4億人民幣，同比下降近50%；與此同時第1季度凈虧損為3650萬元，上年同期則是400萬元的凈虧損。對此，云集方面表示：“主要受疫情和公司對產品類別的戰略調整等影響。”

不管從哪個角度來看，如今的云集似乎都已經從社交電商領域徹底掉隊了。

利潤和規模，只能二選一？

自從在納斯達克上市以來，云集其實一直都面臨著虧損的困擾。于是最近這兩年，“提高經營效率”開始頻繁出現在云集財報當中，并試圖通過削減成本來實現這一目標。

對比今年一季度財報顯示，云集的總收入成本為1.9億元，占到總收入的55.8%，而這一數據相比較2021年同期的4.39億元已經有了明顯的下滑。與此同時，云集在今年一季度的總運營開支為1.55億，同比下降43%。

　　● 圖源：東方財富

甚至在今年一季度，云集還實現了240萬元的經營利潤，相比較去年同期虧損1980萬元有了明顯的轉變。

只是從另一個角度來看，云集正向的經營利潤和成本的下滑似乎是犧牲了規模來實現的。

根據過往資料顯示，云集單季度的高光時刻出現在2018年的第四季度，當時總營收達到了44.7億元，而到今年第一季度只剩下了3.4億元。

單從規模上來說，云集已經出現了斷崖式的下滑。

不僅如此，云集的付費會員數曾在2018年達到了740萬的高峰，當時的復購率高達93.6%，而在今年第一季度云集的復購率僅在80%上下。

盡管在2021年云集實現扭虧為盈，但哪怕實現了盈利，云集也有自己的煩惱。在這之中，最明顯的就是云集股價的持續下滑。

● 圖源：百度股市通

對此，有業內人士表示：“市場對于云集未來的長期發展依然持負面態度，盡管利潤改善，但這很可能不是源自于主營業務結構的優化，否則不可能在營收呈現斷崖式下滑的情況下獲取更多的利潤。”

云集都經歷了什么？

憑借電商的崛起肖尚略賺得了人生中的第1桶金，并在2015年創立了云集，實行S2B2C的模式。上游整合供應商，中間借助微信社交體系匯聚微商的流量賣貨，主要賺取的就是會員費和商品銷售傭金。

憑借著微商疊加社群裂變，僅成立兩年云集的交易額便順利突破百億，增長超過4倍，但同時云集也陷入了傳銷的輿論漩渦。

雖然號稱會員制，但云集和淘寶的88VIP、京東的PLUS會員有很明顯的不同。對云集來說，會員除了可以享受到購物優惠之外，還能夠通過邀請新會員來獲得提成。

簡單來說，用戶通過繳納一定數量的會員費成為云集的會員之后，就具備了開店資格。通過“自用省錢、分享賺錢”的方式來邀請新會員加入，從而獲得會員費提成和新會員15%的銷售傭金，并且以此為鏈條向下拓展。

這種拉人頭的方式雖然讓云集的營收規模快速擴張，但也嘗到了較大的苦頭。2017年，云集被杭州市場監督管理局認定為“涉嫌傳銷”，處以近千萬元的罰款。

為了將自己傳銷的嫌疑“洗白”，云集開始了從社交電商到會員電商的戰略轉型，同時還立志成為“中國版costco”。

通過這種戰略轉型，2018年開始云集的營收增速雖然放緩，但依然具備良好的勢頭，并且在2019年5月成功登陸納斯達克，成為“中國會員電商第一股。”

只是在美國上市的云集，享受了短暫的幸福時刻之后，便掉頭向下。不管是營收還是凈利潤都出現了明顯下滑，究其根本原因是云集經營模式的改變。

從財報可以看出，對云集營收貢獻最大的依然是商品銷售收入，這在一定程度上也說明云集為了擺脫傳銷的嫌疑而向會員電商轉型所做的努力。

只可惜效果并不明顯，營收下降和虧損擴大就是直接的證明。曾經瘋狂擴張的會員業務也被歸類到“其他收入”當中，在總營收中的占比極小。

未來的路并不好走

雖說云集一直被稱為中國版COSTCO，但現在這個故事也并不好講。

首先對于COSTCO來說，作為會員制電商的典范，核心在于極具性價比的產品和“以少為美”的選品策略，這可以讓用戶在更短的時間內獲得低價優質的商品。

同時COSTCO以龐大的用戶基數也獲得了較強的議價能力，從而倒逼廠商生產專供商品。對廠商來說，訂單量較大也有利可圖。

盡管是一個超市，但COSTCO并不是靠賣東西賺錢，更多的是靠會員費。根據數據顯示，早在2019年COSTCO的凈利潤就超過36億美元，而在這之中會員費的收入高達33.5億美元。

從這一點來說，云集和COSTCO幾乎沒有可比性。

如今的云集已經成為了一個將會員電商、貨架式電商、直銷模式融合成一體的綜合性平臺，結果反而每個方面都做的不是很好。

甚至近年來云集還在發力直播帶貨，熱度也并不高。2022年3月初，云集排名前列的直播間如“雪餅”等觀看人數也不足百人。

同樣的，外部競爭也使得云集未來的發展舉步維艱。一定程度上，云集過去只是彌補了電商平臺對中低端消費群體覆蓋的不足以及中小生產企業的需求。

但隨著拼多多的拼團模式推出，以往固化的電商行業開始被攪動，云集引以為傲的低成本獲客方式便很難再走得通了。

再加上如今的大平臺電商已經搶占了大量的用戶基本盤，憑借著背后成熟的供應鏈能力以及所提供的商品、售價和用戶體驗，進一步擠壓了云集的生存空間。

對于這個曾經的“會員電商第一股”而言，未來的處境可能會更加艱難。